《投資與理財》文/葉輝

　　不管是股民照舊基民，都很體貼基金對下半年市場的判定。基金畢竟是繼承看空，照舊審慎做多？從二季報可以看出，大部門基金司理對后市持審慎樂觀的觀點，基金下半年在防止中開始分身打擊。

　　本年以來，大部門基金都飾演了�“空軍”的��，盡腳色管它們的拋盤不是市場大跌的主因。

　　基金畢竟如何對待下半年的市場呢？從二季報可以看出，基金之前已經(jīng)呈現(xiàn)分歧，不像一季度末時的集團看空，今朝看空看多均有且數(shù)量相當(dāng)。

　　銀河證券基金研究中心闡明師馬永諳認(rèn)為，一般而言，基金應(yīng)對下跌市場有兩個手段，一是低落倉位，二是投資品種方向估值程度低的防守性品種。從對二季度季報的闡明來看，兩種手段基金都在利用，但與一季度差異的時，二季度市場開始呈現(xiàn)布局性分化和反彈，因此基金在重視倉位節(jié)制的浸染的同時也開始調(diào)解組合，即在注重防守的行業(yè)和板塊支撐下，適當(dāng)分身資產(chǎn)的打擊性。

　　銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，全部基金的倉位程度， 高壓電解電容，從2008第一季度末的76.24%，下降到二季度末的76.24%，70.77%。無�基金整體照舊股票偏向基金，倉位下降的趨論勢都較為明明。與一季度對比，二季度基金股票倉位下降的同時，現(xiàn)金資產(chǎn)的比例也在顯著低落，而債券投資的比例則顯著增加。一般來說，低股票倉位高、現(xiàn)金比例的持倉功效說明基金在看空短期市場的同時看好中恒久市場，這種持倉布局是一種典范的持幣隨時待購的布局。而低股票倉位、低現(xiàn)金倉位和高債券倉位則表白基金灰心心態(tài)濃重，對中期市場的觀點也不樂觀。雖然從2005年至今的汗青數(shù)據(jù)來看，基金倉位固然大幅下降，但仍然在中等程度。

　　偏股型基金二季度繼承對原重倉行業(yè)減持果斷，減持前五大行業(yè)別離是“�地財富”“社會��業(yè)”“ �房處事木柴、家具”“機�、設(shè)備、�表”和“金屬、非金屬”，”“ ， 3.3UF 50V，械儀，”，“，”減持幅度別離為41.94%、30.75%、30.1%、19.2%和17.46%。上�行業(yè)股價下跌幅度最大、市值損失最大的行述業(yè)，市值損失別離為57.36%、49.14%、48.6%、40.66%和39.38%。受機構(gòu)��的“金融、保險業(yè)”盡量有小幅增青睞持，但基金對“金融、保險業(yè)”設(shè)置已經(jīng)低于市場尺度設(shè)置3.01%。

　　其實，二季度市場再度下跌，部門基金司理已經(jīng)認(rèn)為這長短理性嚴(yán)重下跌，并且下跌幅度和市場形式惡化水平超出他們的想象。對付下跌原因及其背后的邏輯干系，國信證券總結(jié)認(rèn)為，基金司理根基將之歸為以下幾個原因：海內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩趨勢形成、油價高漲帶來的輸入型通貨膨脹壓力加大、錢幣政策一連偏緊、海內(nèi)部門企業(yè)處于轉(zhuǎn)型時期、企業(yè)利潤增速下滑、美國次貸危機的進一步惡化、巨細非解禁壓力等等?？墒牵^大部門基金司理也提到，今朝市場估值已進入公道區(qū)間，在企業(yè)盈利增速下滑配景下，布局性的放松或不同化政策大概會迅速鋪開，���� 指數(shù)漲幅將有所緩CPI解。國信證券基金闡明師楊濤和金融工程首席闡明師葛新元認(rèn)為，基金司理在將來仍保持審慎樂觀觀點，不解除會對前期超跌而被嚴(yán)重低估的品種舉辦努力設(shè)置。

　　馬永諳闡明說，從分公司的倉位變革環(huán)境來看，一個顯著的現(xiàn)象是一季度末時倉位較低的基金公司在二季度中普遍增加了倉位，而在二季度中大幅低落倉位的打點人中除中原、銀河、交銀施羅得等外，大部門是一季度末倉位較高的公司。高倉位的打點人仍然在減倉止損，而低倉位的打點人則已經(jīng)開始低位機關(guān)，這種名堂也正好能表明二季度的市場跌蕩起伏而不是單邊向下的原因。

　　調(diào)查基金二季報中對將來市場的展望可以發(fā)明，盡量許多基金都認(rèn)為當(dāng)前市場的估值程度已經(jīng)處在相對安詳?shù)膮^(qū)域，不少個股和行業(yè)已經(jīng)顯示出投資代價，但海表里的宏觀經(jīng)濟增長依然存在著較量大的不確定性因素，短期內(nèi)基金依然保持審慎的立場。它們將采納相對守舊的防止性投資計策，只是在防止中分身打擊。